經濟學家陳坤耀 趁亂市 買磚頭

經濟學家陳坤耀 趁亂市 買磚頭

股市低迷，人心惶惶，歐債危機持續困擾市場，投資者更無時無刻憂心美國陷入雙底衰退，港股在環球股巿一跌再跌的陰霾下，恒指徘徊18000點的兩年新低水平。 面對風起雲湧的股票市場，連經濟學家陳坤耀也舉手投降，因為他說現時的股市，跟外圍經濟狀況和公司業績已無太大關係，沒有內幕消息根本無法在股海中贏錢，小投資者只能靠彩數，自求多福。 現今市況下，這位退休嶺南大學校長認為，保本的理財策略最為重要，就算定存利率偏低，但低回報總比在股市任人魚肉來得安全。 此外，陳教授深信買磚頭是最保值的投資方法，他於1984年以200萬元買入的淺水灣獨立屋，經過27年後，如今市價已升至1億元，升值50倍。 他說連1997年大跌八成的樓價，現在也返回家鄉，故勸喻年輕人有能力就要買樓，這是保證退休的最好策略。 股市篇 散戶無內幕炒股艱難 今年以來，恒指每況愈下，更不時大起大跌，過千點的波幅似是家常便飯。當記者走進陳坤耀位於淺水灣市值1億元的豪華大宅，專訪這位退休後絕少接受傳媒訪問的經濟學教授，話題自然離不開投資者最關心的問題：「股市何時見底？」 記者坐在金碧輝煌的客廳內，獲陳教授的賢內助親自奉茶款待，然後由陳教授緩緩分析後市去向。不過就連他也直言看不通，更向記者表示，他現在對買股票完全不在行，因為股市已脫離基本的經濟因素。 教授的坦白令記者嚇傻了眼，連經濟學家也不識買股票，小投資者豈不只能自求多福。他解釋道，「一位股壇中人曾偷偷向我說，是甚麼決定股票升跌的呢？他說就 是內幕消息。」現時兼任香港第一太平（00142）、九倉（00004）等多家上市公司董事的陳坤耀表示，一間公司有甚麼動向，很多人都會從中經手，消息 自然會暗地裏流出，收到第一手消息愈快就賺到愈多，所以當消息流到散戶耳中，可能已變成舊聞了。 股市已脫離基本因素 陳坤耀認為，有時股市的變化甚至跟公司業績沒有關係，他形容現時股市的流向像「Animal Spirits」（見iknowledge），橫衝直撞，喜歡去甚麼地方就去甚麼地方，沒有規則可言，「現時環球金融市場資金太多，資金的流動性就最影響 股市的升跌，有錢流入就升，流出就跌。」他指這些由基金管理的錢，有時因避難而大批流入，但有時又沒甚麼原因，因此就算股市近期大跌，其實跟經濟前景是否 差勁也沒有直接的關係。 根據經濟因素預測股市，陳坤耀笑言，一百次可能有一、兩次命中，他指，縱想研究股巿也難尋有效方法。假如希望在股市短綫波幅賺錢，並非一般小投資者所能做到，但以數十年的長綫投資來計，他說股票仍是升值潛力最高的投資。 ................... iknowledge Animal Spirits Animal Spirits（動物精神）是凱恩斯在1936年《就業、利息與貨幣的一般理論》（The General Theory of Employment, Interest, and Money）一書提出，形容人們受情緒影響的非理性行為。Animal Spirits會以消費者信心來量化，當經濟好的時候，大家的信心都很高漲，認為股票會一直漲下去，大家都願意入市，於是推動股票市場強勁上升。但如果信 心喪失，大家對未來抱悲觀情緒，便不敢入市，整個股市甚至經濟就被拖垮。「動物精神」有時驅動着人們的盲目情緒，把股票與樓市炒上天，有時又跌入谷底，甚 麼都不再信，嚴重影響着經濟走勢。 ---------------------------------- 結構性產品篇 投資能源與人仔定存 在市況如此凶險的環境，他認為年輕人才有本錢跟股市「鬥長命」，較年長的投資者還是以保本策略為妙。他建議投資者不要嫌棄銀行利息低而拒絕存款，他說自從 香港落實100%存款保證後，本地任何存款和定存都是零風險，「很奇怪現時仍有人以銀行名聲來選擇定存計劃，其實任何銀行也沒有分別，應找最高息的銀行來 做定存，愈危險的銀行就愈要存，最多銀行倒閉後3個月才拿回錢。」 買息差定存產品賺高息 陳坤耀回憶1991年擔任立法局議員時，他提交的第一項建議就是成立存款保證金，如今他仍相信定存是很好的保本投資方法。另外，他認為現時可考慮的保本投 資，就是銀行推出的穩定結構性產品，「有些長期聯繫在穩定股票或能源股的結構產品，安全之餘利息回報亦較高，可分配小部分投資於此，而人民幣定存亦是不錯 的投資選擇。」 他分享自己投資「長息短息差」的10年期結構性產品的經驗，利息達5厘，但因當時市場的長息愈來愈高，銀行提早贖回，3年多他就賺取10年的全部利息。他 笑稱自己選擇這些結構產品眼光算不錯，但也有蝕錢的時候，賺錢都是運氣而已，「股票不是普通人賺錢的地方，而最保值的投資始終是買香港樓，我這幢獨立屋是 1984年英國宣布放棄香港時，花200萬元買入的，如今已升值50倍，市值8,000萬元至1億元。」 ---------------------------------- 港樓篇 港府應增加土地供應 位於淺水灣樓高四層的獨立屋，目前是陳坤耀與太太深居簡出的住處。他回想當年香港人因回歸祖國引發移民潮，而他自己就沒有離開香港的打算，更對樓市前景充滿信心，於是決心以「筍價」購入仍是銀主盤，當年市值約1,000萬元的這間大宅。 事實證明，陳坤耀當年眼光獨到，香港樓市就算經歷了1997年大跌八成的險境，如今樓價仍然高企，甚至升穿「97價」。因此他勸喻年輕人現在有能力就要買樓，這是保證退休的最好投資策略，因為必要時可大屋換細屋，套現賺利息，以維持生活現狀。 集資上車加快資產增值 他認同現今樓價貴得驚人，他指淺水灣附近的豪宅亦被內地人炒起，有地產經紀曾對他說，以前內地豪客只會炒豪宅，但政府出招後他們就改變策略，轉為購入中低價住宅，有內地客就試過一口氣花1億元購入20個單位，導致現時連上車盤也被炒至水漲船高。 「以前我們工作10年就一定可以儲夠10多萬元上車，但現時首期動輒近100萬元，『七十後』、『八十後』像永遠也儲不到似的。」他曾建議年輕人可成立公司，合10人的資金投資買賣樓宇，賺到錢後就逐漸減少股東，經歷多次買賣之後，每人就累積足夠資本自置物業。 建限購屋解港人需要 不過陳坤耀也認同，合資買樓的方法其實治標不治本，只是現階段的權宜之計。事實上他認為香港土地多的是，根本不用淪落到人人捱貴樓的慘況。他指政府其實可 簡單的透過市區重建，或開發鄉郊來增加建屋土地，樓價就有下調空間，並且可加設限制，只容許例如三粒星香港人或首次置業人士購買，轉手買賣亦必須補地價， 這樣就可滿足真正有住屋需要的一群。 香港目前樓宇供應有限，面對內地人無限的需求，樓價只會愈升愈高。陳坤耀認為，就算未來中國經濟增長有所放緩，香港樓價可能出現調整，但如此龐大的國內需 求，分一小部分就足以托起香港樓市。他覺得應繼續保留私人樓宇市場讓內地人或投資者繼續炒賣，政府則額外以公帑或邀請私人參建，興建限購屋予香港人，以解 本地迫切的住屋問題。 ﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏﹏ 歐債危機好小事 環球金融市場持續低迷，不少分析都指向歐洲債務危機和美國滯脹風險增加所致，但陳坤耀卻大唱反調，認為兩者都不是導致股市大瀉的根本原因，而純粹是金融市 場資金轉移的結果。他更預言全世界不但不會陷入衰退，中國等亞洲國家更會支撑起環球市場，避免落入另一波的金融海嘯。 「歐洲其實沒有甚麼所謂的債務危機，那只是數字遊戲而已，個別歐洲國家可能出現財政問題，他們欠錢，其實借給他們就可以，結果只會是數字上的債務增加，因 為借出的錢又不是真正的錢，錢可以製造，可以印出來的。」陳坤耀大派定心丸，認為歐債危機根本不是甚麼嚴重問題，是很容易解決的事，更遑論與2008年雷 曼倒閉導致全球銀根收縮的真正金融海嘯相比。 迎接低增長期整頓全球 從經濟數據上，他更看不到出現滯脹的可能，「當年1974、75年出現真正滯脹時，通脹率超過10%，利率20%，失業率亦過10%，更持續兩年經濟負增 長，現在美國連續兩季負增長也未曾出現，技術上滯脹已不會發生。」他分析目前環球出現通脹，是由於金磚四國的高速發展，將全球天然資源價格搶高所致，待隨 後數年全球經濟有所放緩，天然資源需求減少的情況下，整體價格自然有所回落。 因此，他預計全球未來5至6年可能會出現0%至2%的低增長期，以整頓全球市場的發展，「中國等亞洲國家經濟保持強勁增長，抵銷了歐美國家的經濟下滑，加 上各國中央銀行聯手的宏觀政策配合，足夠保證全球的經濟穩定。」全球一體化之下，唇亡齒寒，各國必須走在一起，才可免經濟被拖垮。陳坤耀認為歷史上出現的 經濟衰退、金融風暴等都是各國從前各自為政所致，如今G20、東盟等組織出現，已可避免大規模的經濟衰退。