不要做羊仔四個行業揀股

不要做羊仔四個行業揀股

上星期五，一聽到貝南奇沒有 QE3，道指立即大跌至220 點；一聽到聯儲局延長下個月的會議，大家就憧憬QE3 會出台，道指即倒升百多點。這證明了全球很多人的投資素質都已變得好脆弱，不論發生甚麼事，只看到第一個人往左走，那怕左邊是一個火海，大家都會不經思索 地跟着跳！ 與其做羊仔，跟着大家跳，倒不如想想哪些行業受全球經濟影響較輕微，以及兩三年內仍能保持超過二三成的增長，這樣做才更實際。 消費股跌後反彈力強 記得筆者於6 月中曾提出以下四個行業或主題，在未來兩三年內較少受到經濟大環境影響，而且增長明確，兼較少風險，所以建議圍繞他們來建立自己的股票組合：（1）高檔消費；（2）天燃氣；（3）保障性住房；和（4）澳門賭業 ■高檔消費 大家有否發現每逢大跌，所有股票大潛水後，最容易及最快回升上水面的是甚麼類型的股票？我認為是消費相關的股票。何解？ 試想想recurring income 與on e-off income本質上的分別就明白。 上星期亨得利（3389）及英皇鐘錶（887）公布的中期業績都遠超市場預期的上限，但是公布後翌日，股價的表現都非常相似，早上上升4％至7％，然後收市倒跌，何解？ 還 記得今年第1 季時，零售股被不斷沽售，券商de-rate 完再de-rate 後，大家還覺得股價不吸引的情況嗎？當時六福（590） 由28 元下跌至19元，跌幅超過三成； I.T（999）由7.7 元跌至4.5 元，跌幅更驚人，四成！我不敢說當時的環球氣氛與現在一樣，但可以肯定的是我不見得他們的基本因素有很大變化，特別是高檔消費股。 亨得利和英皇鐘錶好於預期的業績，也是對六福及東方表行（398）的一個很好的啟示，相信他們4 至7月的業務也不會差！ 筆者喜歡參考未來12 個月的市盈率，而不是2011 年的預測市盈率，因為大家會隨着時間不斷估算下一年的情況。以下是珠寶鐘表股未來12 個月預測市盈率：六福─16.4 倍；亨得利─15.5 倍；英皇鐘錶─14.1 倍；東方表行─8.9 倍。 吸不吸引，自行判斷吧！ ■天燃氣 筆者一直預期天燃氣分銷將會於2015 年前處於穩定的快速增長期，一般來說， organic growth 20％加上收購合併的10％增長，每年的增長率應在30％或以上。 看看各燃氣股的中期業績，港華燃氣（1083）盈利增長7 成以上，華潤燃氣（1193）增長接近7 成，新奧燃氣（2688）增長35％，筆者實在不見得外圍對他們的業務有何大影響。 ■保障性住房 不 用多說，在筆者眼中，保障性住房的不二之選是中國建築（3311）。8 月從高位8 元下跌超過26％，至昨天的5.87 元，近來不斷有人認為現在市盈率很高，很貴。何謂貴何謂平？升市時大家覺得它10元也很平，跌市時5 元也會說貴，當大家在羊群時，平與貴很多時就是隨波逐流的直覺判斷。 另外，有說五年目標建3600 萬套的計劃會減少，筆者不信，我認為最多調整每年的開工目標，而不是五年總目標。有人說由於限購令導致地產發展商被迫湧至發展保障房，把利潤率拖得更低， 筆者認為有可能，但不會影響中國建築，因為大家的模式根本不一樣! ■澳門賭業筆者不是賭仔，不懂賭仔的心態，是愈窮愈要賭？還是中國人的愛賭特質是唔理三七廿一，總之要賭？ 由2010 年至現在，看看每月的澳門博彩收入公布的數字，幾乎每次都創新高，實在不知道何時才是結束的高增長的時候，筆者樂意看到8 月或9月的數字顯示較慢的增長，然後成群羊仔沽售濠賭股。