曹仁超：買股不買樓 中國證券報 2011 Jan

曹仁超：買股不買樓 　□本報記者 朱宇 　 　香港投資評論家曹仁超本周接受中國證券報記者採訪時表示，經過2009年一線城市樓價大升及2010年二線城市樓價進一步上升後，2011年樓價已同內地人購買力脫節，加上政府打壓樓價措施一再出台，令樓市已無明顯投資價值。 　煤炭股仍可看好 　中國證券報記者：2011年伊始，A股似乎出現風格轉換跡象，您認為大盤股唱主角能持續多久？ 　曹仁超：2010年是揀股不炒市的一年。技術上看，2010年7月2日上證指數2319點時結束牛市第一期調整期，進入牛市第二期。這代表著2319點的低點不會再重新出現。 　牛市二期由多個上升浪組成，時間很長，通常有三至五個上升浪。第一個上升浪中的浪１應該是3186點，至於浪２調整估計在2600點到2800點之間完成，但需要出現後才知道。去年12月開始進入牛市二期第一個上升浪中尋浪２底的日子。 　牛市一期中的上升期是藍籌股上升組成，牛市二期是慢牛期也是個別發展期，即不分小盤股或大盤股都可上升或回落，進入板塊輪動時期。例如最近澳洲水災令煉焦煤價格上升至295美元一噸，估計2011年二季度可見300美元至350美元一噸。這些煉焦煤不同于發熱煤，發熱煤供應量仍充足，目前是235美元一噸。澳洲是煉焦煤的主要供應國，未來價格仍會上升。換言之，內地煤炭股股價短期內仍可看好。 　中國證券報記者：您認為2011年A股市場總的運行趨勢是怎樣的？ 　曹仁超：2011年A股總運行趨勢是一浪高于一浪（由2010年7月2日起計），每次回落都是吸納良機。去年11月汽車股、服裝股、消費股等炒得過熱，出現獲利回吐，資金轉投工業股和房地產股，此乃板塊輪動的最佳例子。 　中國證券報記者：市盈率比較低的銀行股最近受到了投資人的青睞，但是銀監會似乎對銀行的資本充足率提出了更高要求，您對銀行股的未來如何看？ 　曹仁超：大、中、小銀行都在資本市場融資或考慮融資，供求因素已足夠阻止銀行股出現大幅上升。資本充足比率提升後代表銀行的安全性亦上升，中長線而言反而對銀行股有利，如作中、長線投資的話，目前可趁低吸納，但由於短期供應量大，投資者需一份耐性。 　樓市已無明顯投資價值 　中國證券報記者：房地產股一直讓很多投資人看不懂，一方面政府打壓，另一方面買房依然是國人的投資首選。在您看來，內地的房地產市場在2011年會向什麼方向發展？現在購買房地產股是否合適？ 　曹仁超：經過2009年一線城市樓價大升及2010年二線城市樓價進一步上升後，2011年樓價已同內地人購買力脫節。例如上海地產如果用作出租的話，39年才能回本。加上政府打壓樓價措施一再出台，令2011年內地樓房已沒有明顯投資價值，但泡沫不因為偏高而爆破。內地人除非急於自用，暫時不用再追價購入房產。 　中國證券報記者：投資人對2011年的通脹比較擔心，您認為2011年的CPI會到多少？有哪些手段可以對抗通脹？ 　曹仁超：CPI的高峰期應在2011年上半年。自2008年11月政府決定未來將通過擴大內需去提升GDP增長率後，我國已進入勞動力報酬大幅上升期（如1984年-1997年的香港），工資上升已成為推動CPI上升的重要因素。 　2010年的天氣對農產品價格影響很大，美國推出QE及QEⅡ令美元匯價回落，加上政府在2008年11月推出的四萬億元人民幣刺激經濟方案，都是CPI升幅擴大的理由。目前我國出現的仍是良性通脹，即工資升幅大於CPI升幅。除心理影響外，對經濟實際影響不大。世上沒有可以對抗通脹的良方，投資是為了賺錢不是為了對付通脹。在良性通脹下，樓價、金價、股市都有不俗升幅，只有惡性通脹及通縮才可怕。

VP 4Q 2010 Commentary

http://www.valuepartners.com.hk/html/eng/products/fund_liter.php Let's listen to MR Cheah, one of the greatest Value-Investor in Asia.

市場增速預減背後 寶馬中國“破襲”

市場增速預減背後 寶馬中國“破襲”http://news.sina.com 2011年01月15日 17:31 中國經營報 　　“前有強敵(奧迪)、後有追兵(奔馳)”的寶馬，選擇了在2011年率先發力。 　　 1月10日，寶馬(中國)正式啟動與上海世博會有限公司戰略合作及後世博合作開發計劃。只不過，與奧迪“未來3年在華銷量突破100萬輛”的瘋狂和奔馳“未來4年將國産車型年銷量提高到30萬輛”的激進策略相比，寶馬大中華區總裁史登科剛剛宣佈的寶馬品牌本土化策略似乎有點“低調”。 　　 對於寶馬而言，“強敵環伺”的境況已經不是一天兩天了，而問題的關鍵似乎在於，奧迪正在越走越遠，而奔馳則在步步緊逼。2011年，寶馬將如何突破這個包圍圈？ 　　溫和策略 　　“我們的長期策略，簡單來說就是側重於三個方面。”1月10日，史登科在上海接受《中國經營報》記者採訪時強調，寶馬在2011年的主要策略，首先是産品綫豐富化，其次是網絡渠道加速擴張，第三就是實現可持續發展。但與往常一樣，一向謹慎的寶馬依舊沒有道出其針對2011年市場的具體策略。 　　事實上，就在寶馬攜旗下全系車型亮相於上海，並吐露2011年的主要策略之後第二天，奧迪便在遙遠的長白山西麓進行着類似的舉動，只不過，奧迪旗下現有車型的傾巢而動是為了迎接奧迪新A6L的到來。“我們會關注競爭對手的戰略，今年寶馬也會在這個細分市場上有一個很大的舉動，不過現在還不能透露。”華晨寶馬營銷高級副總裁戴雷“含蓄”地向《中國經營報》記者表示。 　　不過，競爭對手的整體戰略可能會讓寶馬感到不小的壓力。在2010年10月21日，奧迪宣佈了一個“瘋狂”的計劃——未來3年時間，奧迪在華銷量總和將突破100萬輛。而此前，奔馳也發布了“未來4年在華投資270億元，實現在華年銷量30萬輛”的打包計劃。 　　據相關統計數據顯示，2010年，BMW和MINI品牌總銷量為16.9萬輛，同比增長87%。而同期，奧迪的銷量為22.79萬輛，同比增長43.4%；奔馳同期的銷量數據為14.8萬輛，同比增長115%。 　　也許，讓寶馬欣慰的是其與奧迪的銷量差距正在不斷縮小——2009年，寶馬與奧迪的銷量差距為7萬輛，2010年的差距為5.9萬輛；但寶馬此時必須“防備”着奔馳這一強勁對手的“偷襲”。日前，北京奔馳執行副總裁司衛向記者透露，2011年奔馳國産車型銷量目標為8萬輛——這是一個已經十分接近寶馬國産車型10萬輛的銷量目標的數字。來自市場的壓力正在顯現，而寶馬則必須快馬加鞭。 　　針鋒相對 　　“銷售數字可能不能完全反映市場真正的需求。比如說，寶馬新5系長軸距版上市以後供應問題比較大，我們現在還在處理3～4個月之前的訂單。”戴雷認為，國産寶馬車型的潛力受制於産能問題，並沒有得到完全釋放，此外，據戴雷透露，為了進一步擴大銷量，2011年寶馬將引進包括全新一代寶馬X3、全新寶馬6系，以及首次入華的MINI COUNTRYMAN等。而在國産新車型方面，史登科則向記者透露：“2011年，寶馬X1將實現國産。” 　　看來，這一次最起碼在車型引進策略上，寶馬不准備輸給任何一個對手，因為對手們的車型引進計劃同樣激進。 　　一汽-大衆奧迪銷售事業部執行副總經理張曉軍表示，2011年將以進口形式引入全新奧迪A7和A8L，到2015年奧迪全系産品都將進入中國，包括新能源車型。 　　此外，戴姆勒東北亞有限公司董事長華立新在接受記者採訪時也表示：“2011年底或2012年初，北京奔馳將投産GLK車型，另外還有3款在研發過程中的全新車型，這些産品將全球同步投産。至2015年，北京奔馳計劃推出4款車型，加上現有的C、E級車型，共將擁有6款車型。” 　　不過，在引入新車型投産的同時，産能問題依舊是橫亘在寶馬面前的一道檻。“制約寶馬的産能問題，將不斷得到改善。”在接受記者採訪時，史登科第一次向外界透露了華晨寶馬新工廠的建設進度，“華晨寶馬新工廠將於2012年初投産，屆時，華晨寶馬全年總産能將超過15萬輛。” 　　此外，據史登科表示，2011年，寶馬集團還將把可持續發展策略擴展至經銷商領域，啟動寶馬5S[Sales(銷售)、Service(服務)、Spare Parts(零部件)、 Survey(調研)和Sustainability(可持續性)]經銷商認證，將在2011年內正式認證首家寶馬5S經銷商，並頒佈激勵政策。 　　鏖戰2010 　　不過，對於寶馬而言，繼續擴充産能還不能解決問題的全部。 　　“2010年前幾個月(寶馬、奔馳、奧迪三大豪華品牌之間)有一些價格方面的競爭，希望這個不會繼續下去。”戴雷表示。但他同時也坦陳，如果市場增長率不能達到20%～30%，大家都會感受到競爭壓力，“這個(價格戰)是不能避免的。” 　　在此情況下，寶馬開始逐步尋找其他的市場增長點。“截止到2010年底，寶馬在中國的4S店總量已經達到了200家，比2009年增加了50家店。但目前寶馬在很多三四綫城市還沒有4S店，因此，在2011年，寶馬會繼續加大經銷商網絡的建設，尤其重要的是要將網絡建設重點進一步滲透到三四綫城市中去。”史登科表示。 　　不過，受各種政策因素影響，業界對2011年中國車市的總體走勢普遍持謹慎樂觀態度，認為包括豪華車市場在內，總體市場走勢將逐漸放緩。但寶馬認為，機會還將持續存在。 　　“2010年，國內豪華車市場的總體增幅接近70%，遠遠超過所有細分市場30%的平均增幅。考慮到慣性因素，雖然增長勢頭預期放緩，但2011年豪華車市場仍然能保持在20%～30%的增幅。”戴雷表示，現在中國的豪華車市場佔有率僅為5%～7%，這與歐美國家10%～50%的比例還有不小差距，“未來3～5年，中國的豪華車市場佔有率至少會達到10%的水平”。 　　但由於中國汽車市場是典型的“政策市”，因此，未來變數依然很多，在內外部均存在不確定因素的背景下，寶馬的突圍戰能否取得預期的效果，依舊要看其2011年的“火力”如何。

專訪賺錢之神邱永漢 I-money

專訪賺錢之神邱永漢 　　新一年新開始，股民捋起衣袖部署來年投資大計之際，卻遇上市況波動不穩，人行突然加息，調控政策未明，2011年投資環境充滿變數。 　　「2011年投資環境好與壞我不知道，但這年開始的未來10年，是中國經濟最好的階段！」有「賺錢之神」稱號的邱永漢投資中國20年，如今懷興奮心情，迎接中國今後的「黃金10年」，他形容這10年中國消費力強勁爆發，企業高速發展，「下一個10年，將比過去更有意思！」 　　機會大，風險也大。中國通脹問題日趨嚴重，政府無計可施，邱永漢借鑑日本經驗，指情況繼續下去，經濟泡沫爆破是必然之事，並警告災難將在10年內發生。 　　盡管如此，投資者若怕泡沫便坐以待斃，就太可惜，「現在還有賺錢的機會。」賺錢之神強調，只要找到好的成長股，並耐心等候，就算他朝泡沫爆破，仍能賺錢，他最新推介3隻將會出人頭地、無懼泡沫的成長股之外，亦點出不宜沾手的「3不買」。 　　新年願望人人不同，但想成為億萬富翁的話，賺錢之神從容地說，以10萬元做股本，「人生只要揀到3次10倍股就夠了！」 2011年始 中國經濟第三浪 　　多次點股成金的賺錢之神邱永漢，近日再度訪港，這次他率領約80名日本投資者，先在北京及廣州等地考察數家在港上市的中國企業，再帶投資者來港開證券戶口，叮囑投資者要「以香港做基地投資中國」。 　　邱永漢每次開咪，花了50萬日圓（約4.8萬港元）參加投資考察團的團友都會打醒十二分精神，不敢錯過一言半句。事關邱永漢推介的股票，很多是未被關注，卻前景優秀的成長股，且往往經他推介後，股價應聲上揚。 　　回顧他最近兩次接受本刊專訪，分別在2009年及2010年共推介了7隻股票，其中5隻錄得升幅，當中亨泰（00197）較2009年推介時錄得逾兩倍升幅，中國稀土（00769）也有約1.6倍升幅；至於約半年前推介的神冠（00829），亦有逾40%升幅，同期推介的利君國際（02005）和勝利管道（01080），則微跌約一成至兩成。 　　「股票不到價，可能與一些問題有關。」他說，例如經營者的能力、人格，或大圍經濟變化，均會影響預測分析。「這是我推介股票時，3個可能有1個錯的原因。」不過他重申，長遠仍看好利君和勝利管道，可繼續持有這兩隻股票。 每隔10年出現階段性變化 　　跟考察團分享前，邱永漢在下榻的文華東方酒店內先接受本刊專訪，不但盡吐演講會精華內容，更由經濟大勢談到個別股票，且首次警告中國10年內將出現經濟泡沫爆破。 　　「20年前我在中國投資，很多經濟學者不看好，那時沒人想到會有現在的中國。」從不用經濟學者般高深口吻，實事求是做投資的邱永漢，過去20年活躍於中國發掘投資機會，親歷中國經濟翻天覆地的變化，他斬釘截鐵地說︰「2011年投資環境好與壞我不知道，但由這年開始的未來10年，大家會看見中國經濟最好的階段！」 　　他指，中國經濟約每10年就出現階段性變化，1990年中國人平均月薪只約300元人民幣；10年後的2000年，已變3倍至約1,000元人民幣；到現在2010年又成當時的3倍，增至約3,000元人民幣，踏入下一個10年，他估計平均工資又會變成3倍。「3,000元人民幣變成3倍就是1萬元人民幣，人工增加7,000元人民幣，生活水準變化會很大。」 　　他分析，中國第一、二期的世界工廠模仿時代已結束，2011年中國踏入「經濟成長第三期」，中國企業紛紛以創品牌為目標，價值規模增加，內需消費力前所未有地強盛，未來10年會是中國發展最高峰的黃金10年。 　　要發掘未來10年的成長股，賺錢之神先要大家思考一個關鍵問題︰「未來10年中國增加最多的東西是甚麼？」記者問是否房子？車子？老先生聽罷得意笑說︰「都沒錯！但增加最多的，是人民幣！」 人民幣多排洪壓通脹不易 　　賺錢之神點出未來10年中國有「四多」︰房地產、車子、老人、人民幣。前三者均會帶來投資良機，但是人民幣大增，現有逾2.6萬億美元外儲備，雖然這代表中國賺錢多，經濟好，但會帶來通脹，物價飛升，政府會用盡方法如加息等遏抑通脹，「但是不會有用！」 　　尤其內地樓價近年升，邱永漢引用日本經濟的可怕經驗說︰「日本經濟泡沫爆破後，東京樓價由一坪（約35.6平方呎）300萬日圓（約28.5萬港元），漲至1億日圓（約950萬港元）。」泡沫爆破，東京樓價大跌九成，拖垮整個國家經濟。 　　他說，通脹問題在中國非常明顯，但政府要解決難度很高，除非人民幣大幅升值，且把儲備拿到外國買東西「排洪」。「但中國政府有沒有這個想法，我現在存有疑問。」單靠民間拿錢出國投資，不足以減低通脹及泡沫形成，情況再繼續下去，就會泡沫爆破。「甚麼時候泡沫爆破還不知道，但未來10年之內，肯定會發生問題，要看政府怎樣對策。」邱永漢說，下一個10年比過去更有意思，機會多，風險也大，中國經濟發展最旺盛的同時，危機也可能突然出現，「要是錯了一點點，可能會虧損很多。」 5年前買羅欣帳面賺20倍 　　不過若怕泡沫破，而不去做投資，就太可惜，「現在還有賺錢的機會。」這位八旬智者說，只要找到好的成長股，趁低價買入並守候，就算他日泡沫突爆，也不會跌至買價，仍然有賺。 　　一向強調看長的邱永漢，揀股首重成長潛力，他先看中社會上有哪些龐大需求，繼而找出相關行業中，最不足或最需要的貨品或服務，並從中細心發掘規模尚小、未受注目的公司股票，在便宜時買入，然後耐心地等待股價成長。老先生一再強調，好的成長股買了要忍耐，數年後有10倍、20倍的回報，並非天方夜譚。他5年前以0.5元買入羅欣藥業（08058），帳面賺近20倍，便是近年得意之作。 　　賺錢之神從容地說，只要有眼光，要成為億萬富翁並不困難︰「人生只要揀到3次10倍股就夠了﹗」以10萬元做股本，成功投資1次10倍股，就變100萬元，之後就變1,000萬元，再之後就是1億元。這次邱永漢新推薦的北控水務（00371）及中國金屬再生資源（00773），就是他認為「會10倍增長的成長股」，他指︰「人生中要3個的話，這裏已有兩個了。」 手現金是笨蛋﹗ 　　美國實施量化寬鬆印銀紙，邱永漢直指世界上的貨幣制度已出現問題，以前靠黃金交易，現在國家濫發紙幣，隨便找個理由印刷鈔票，貨幣已不可靠。「拿貨幣做自己財產，將錢放在銀行，這個人最是baka（日語︰笨蛋）！」 　　他相信美元肯定會愈來愈弱，但不會一下子崩潰，事關全世界有太多美元，如果美元大貶，吃虧的國家很多，中國更手持兩萬多億美元，大家不會讓美元大幅貶值，只會慢慢弱勢。換言之，跟美元掛的港元，前景也好不到那裏。 　　相對之下，人民幣看來最可靠，邱永漢一直對人民幣持樂觀看法，認為人民幣將升值至4兌1美元，不過紙幣濫發下，賺錢之神也為人民幣補一句︰「好是好，但人民幣也是一張紙而已。」 　　貨幣不可靠，通脹又殺到，甚麼投資才算安全？「你賺錢速度若比通脹慢的話，你賺的錢也是沒有用的，所以投資比通脹價值高的東西就可以了，股票、房產及古董當中也能找到這些投資，但小心裏面也有不好的東西。」 ---------------------------------- 最新推介股 資源篇 買　1. 北控水務（00371）抵買兼具跑贏之勢 　　工業化的國家，需要消耗大量資源，其中又以認為水資源最為重要，故早在2009年邱永漢已在本刊推介中國水務（00855），推介時股價約1.8元，現已升至3.09元。他說，現在中國北方很旱乾，要把南方的水抽到北方，每次見中國地方官員，都問他們水的供應有無問題，對方都顯得臉有難色，水利問題及水資源管理，是未來10年中國一大頭痛課題。他猶記得第一次參觀中國水務，管理層不是帶他看水務設施，而是看了房地產發展，於是他最近又發掘新一隻水務股——北控水務。 發展水利乃民之所需 　　北控水務業務主要為興建及營運污水處理設施，亦有提供自來水及供水服務，目前擁有水廠總數為65座，其中包括56座污水處理廠、5座供水廠、3座再生水廠及1座海水化淡廠。 　　「跟中國水務比起來，北控水務發展速度很快，他們又有母公司北控作後盾，非常有力量，今年比去年工作量多幾倍。」北控水務2009年全年營業額為17億元，較2008年的3.4億元增長達4倍。「他們股價比中國水務（約3元）和同行的中國光大（00257）（約4元）都便宜，北控水務現價很值得買，且一定馬上追過對手股價。」他又指，企業正在唐山研究海水化淡工程，這都是日後中國社會急需的東西。 　　事實上，早前公布的「十二五」規劃，高度重視水安全和水利問題，料續有國策支持水務設施興建及發展；加上北控水務有母公司北控支持，12月底，北控水務宣布2供1供股計劃，每股認購價為1.485元，大股東北控已承諾按持股比例供股及包銷股份。（編按︰北控水務與北控正磋商注入資產，就注入污水處理及自來水供應及廢水處理等資產，定立排他性協議。） 買　2. 中金再生（00773）股價漲50%非難事 　　工業急速發展下，中國對銅需求絕不下於水資源。邱永漢指，現在全世界最缺的商品之一是銅，有說全地球的銅將在未來30年就用光，黃金挖了出來便沒用，但銅有重要的工業用途，中國高度發展工業，必然需要大量的銅，例如製造電動車，用銅量是汽油車的3倍，銅價近年大幅攀升，自2010年中每噸6,101美元升至現時逾9,000美元，即約6萬元人民幣，邱永漢估計，銅價日後更會升到每噸15萬至20萬元人民幣，愈來愈高。 回收金屬視垃圾是寶 　　銅價大升，不少人自然想起投資銅礦股如江西銅業（00358）等，不過每天看5份報章、翻閱無數網頁的賺錢之神，經過一輪搜索，發現了另一家與銅有關的企業，就是回收並抽取廢金屬的中國金屬再生資源，並在今次行程中到廣州實地考察及會見管理層。 　　「他們管理層說︰垃圾是寶﹗我相信這個寶會有10倍增長。」邱永漢分析，目前全國做廢金屬回收的公司相當分散，中金再生的市場佔有率只有2%，但已是中國最大，若繼續發展，未來市佔率要由2%擴大至20%，可能性很高；加上公司管理層年輕，相信是潛力極佳的成長股。 　　「垃圾回收像收集米粒一樣，一粒米雖然很小，就如處理垃圾純利只有6%至7%，但因數量多，處理速度快，積小成多就賺錢！」 　　手持至少數千萬股中金再生的邱永漢說，起初覺得其股價8元多並不便宜，「但參觀工場後，非常有信心還會再漲。」 　　他估計，該公司2010年全年每股盈利約為0.86元，市盈率降至約10倍，但他看這行業市盈率最少有15倍，明年每股盈利可能升至1.25元，「股價明年漲百分之五十，並不是困難的事。」 汽車篇 買　3. 新焦點（00360）汽車美容愈做愈大 　　2009年中國已取代美國成為全球最大汽車市場，邱永漢留意到中國今後10年「四多」之一，就是汽車，但他一再強調不要投資內地汽車股。「目前內地製造汽車公司有100多家，哪一家日後能成為本田豐田，現在仍未看得出來。」生產電動車的比亞迪（01211），因美國股神巴菲特入股而大受追捧，但股價最近回落至近1年低位。提起彼邦股神的愛股，這位日本股神不以為然，笑說︰「那個人是用別人的錢買股票，我才不會買汽車股呢！」 售後利潤具成長空間 　　不買汽車股，卻鍾情潛力極大的內地汽車業，邱永漢仿如偵探般，終發掘出從事汽車零件及維修美容的新焦點（00360）。 　　來自台灣的新焦點，原本生產汽車零件，約5年前開始兼營汽車維修及美容業務，至今年有關業務終轉虧為盈。邱老預計，隨汽車量攀升，未來10年中國汽車美容生意會愈做愈大。翻查資料，在外國成熟的汽車市場，汽車售後服務是佔汽車業利潤高達60%，遠高於只一次性的汽車銷售及零件供應；現在內地市場，售後服務僅佔整體利潤約20%，故發展空間很大。 　　加上目前中國街邊車房林立，秩序混亂且良莠不齊，新焦點在北京、上海、成都、天津、廣東及台灣等地擁有逾400家門店，是內地最大的一站式汽車服務連鎖品牌。邱永漢說，以往日本有兩家大型的汽車維修公司嘗試進軍內地，均敗陣而回，他們其後都向新焦點這家龍頭企業拜訪，可見新焦點已有相當規模。 ---------------------------------- 3不買　內銀汽車黃金 　　內銀股廣受投資者追捧，甚至取代了傳統銀行股成為港人愛股，不過見慣經濟起跌的賺錢之神卻大唱反調說︰「不要買銀行股！」 　　人民幣大增，銀行業發展加快。「現在中國最多是銀行，每條路都有1間銀行在左近。」可是股神提醒，銀行裏的錢不是他們的錢，是老百姓的錢，銀行業務的增長，全靠用別人的錢來賺錢，加上內地銀行自主性低，「銀行是車子，政府是司機，政府說要停就要停，要走才走。」令他對銀行股特別有戒心。 　　「好的成長股，就算泡沫破了，股價還有一半，但銀行股、汽車股，可以跌得很糟糕，股價非常低。」猶記得美國金融海嘯一役，花旗集團由市值最高1,480億美元，跌至只有67億美元，股價不足1美元；汽車巨企通用和福特股價大跌兼被降級。邱永漢能在股海馳騁逾半世紀，就是從不沾手銀行股，老先生的叮嚀，可不是無風起浪。 　　另一樣邱永漢不建議投資的，是近年價格急漲的黃金。許多評論指貨幣不可靠下，投資黃金更具保障，老先生一聽嗤之以鼻︰「黃金沒有用，漲價了也不能吃。」他自言30多年前買了不少黃金，一直放在銀行，除了留給兒子便沒有用處，認為黃金本身並沒有實質價值，不能吃也不能用。 ---------------------------------- 舊股新評 勝利管道︰汽油管前景可觀 　　汽車量大增，帶動汽油消耗增加，中國現時石油消耗量是美國一半，但輸送汽油管道的總長度，才是美國十分一而已，因此，邱永漢於去年推介製造汽油管道、承接多個國家管道工程的勝利管道。 　　然而今年勝利管道兩度發出盈警，理由是中國政府採取緊縮措施，延遲管道建築工程施工，令公司定單大減，收益下降。 　　邱永漢認為勝利管道仍有前景，但股價不會很快上漲，要有耐性。「勝利管道還是有未來的，但政府政策影響很大，所以收入減少，增長慢一點。」他又指，中國已和緬甸簽署合同建設油管，全國只有4家公司可承接有關工程，勝利管道是其中一家。 農產醫藥食品續看俏 　亨泰（00197） 　推介日期︰2008年8月、2009年8月、2010年6月 　推介至今最大變幅︰203% 　業務︰入口消費品到內地分銷、冷凍食品物流服務、農產品種植及銷售 邱永漢最新評論︰ 　1.亨泰近年積極發展農業，在山東買入數萬畝農地，又計劃在港開拓蔬菜零售點 　2.中國現在天天都談食品價格飛升，應驗邱永漢之前的預測。他預測未來10年中國人月薪由3,000元漲至1萬元人民幣，約兩成會用於食品，食品股大有可為 　3.食物價格不像人民幣、油價及房價，政府可出招壓制，因農民商人會囤積居奇，就算菜貴肉貴，價格長遠還是會上漲 　4.明年股價料可倍升至2.5元，長遠升至5元，若在0.4元推介時買入，可獲逾10倍回報；超大現代（00682）、中國綠色食品（00904）股價均是5元以上，亨泰規模正擴大，做得不比他們輸蝕 ................... 利君（02005） 　推介日期︰2010年6月 　推介至今最大變幅︰19% 　業務︰研發、製造醫療藥品 邱永漢最新評論︰ 　1.公司主要做的鹽水注射液，其他公司也有同樣產品，加上利君規模尚小，成長慢一點，需要時間 　2.中國今後10年「四多」之一是老人，隨內地人消費力增，對醫藥需求也會大增，醫藥股前景極好 　3.製藥成本大概只是售價的10%，利潤高達90%，利君股價仍便宜 　4.正在山東興建新工場，兩、三年後落成，預計產量可翻一倍。 ................... 神冠（00829） 　推介日期︰2010年6月 　推介至今最大變幅︰46% 　務︰製造及售食用香腸衣 邱永漢最新評論︰ 　1.中國人進入洋化潮流，愈來愈多人吃香腸 　2.豬肉製品公司雨潤股價已很高，但做香腸衣的神冠股價仍便宜，推介時約6元多，現在已漲至10多元了，但好的公司還是會繼續漲 　3.公司以專利技術製作膠原蛋白腸衣，中國只此一家，因含高技術不易被競爭取代 　4.每年有30%至50%盈利增長的公司不是很多，值得用心等待成長，但不要想股價馬上大漲 ---------------------------------- 粉絲團友︰賺成倍！ 　　年僅28歲的近滕先生是投資團常客，2008年起至今參加了投資團11次，希望隨邱永漢學習買股，現不但全職做股票，更替自己家族成立投資公司。他聽從邱永漢推薦買了3隻股，3隻都賺錢，包括威高股份（01066）、羅欣及亨泰，而且更活學活用，用邱永漢的揀股法，在有前景的行業揀需求很大的相關東西，於是看中內地電訊行業發達，揀了電訊設備商中興通訊（00763），在半年前以17元買入，如今快賺一倍了﹗ 　　橫山和幸是日本一家做兒童服裝的上市公司主席，本身已坐擁巨富，但他仍熱衷跟邱永漢到中國尋找投資機會，視他為良師益友。除了跟邱老買股，在0.6元時買入亨泰，如今賺了一倍；他亦想為公司打開中國市場，於是透過邱老的幫助，未來半年將在內地擴展門店。 公開養生秘方 　　年屆86歲的邱永漢從不言休，至今仍每隔兩、三天便坐一次飛機，經常精神奕奕。大眾對他養生秘方的好奇，絕不下於股票貼士。 　　有傳日本人天天飲綠茶有助健康長壽，可有助老先生養生？「不知道。」邱永漢是投資家亦是美食家，不願為養生而揀飲擇食。「40年前醫生說我有糖尿病，但我40年來甚麼都吃。」邱永漢說，醫生40年前醫糖尿的方法，跟現在已完全不同；現在醫病的方法，日後也會不同。老先生佻皮一笑說︰「所以保持健康的方法，就是不要聽醫生話，甚麼都吃。」 　　他又在投資團演講會期間，出售一種由內地教授研製、經他包裝銷售的養顏護膚品，並以自己做生招牌︰「我天天都用它，臉就這麼光滑，很少皺紋。」引得一班想如賺錢之神容光煥發的日本團友，急急掏荷包購買1.5萬日圓（約1,400港元）一盒的神仙水。 我也可能破產呢！ 　　經常在茫茫股海獨具慧眼，找出潛力優秀的成長股，邱永漢絕非靠僥倖，他每天都花至少兩小時，閱讀中港日台四地至少5份報紙，還有數不盡的網絡和雜誌資訊，掌握最新的經濟形勢和發掘心頭愛股。 　　這種動力並非來自追求更多財富，「沒錢的時候，一張千元港幣就像戶外廣告牌那麼大；對於有錢的公司老闆，一千紙幣像是郵票那麼小。」邱永漢向來視投資為一個尋寶遊戲，笑指投資像打麻將是每天生活情趣，因此四出尋寶從不覺累。他早已說過不會留財產給下一代，打算捐獻出來。不過捐到哪裏，他說還未決定，這時他雙眼精靈一轉，幽自己一默說︰「我也可能隨時破產呢！」

以創新求超越─華晨汽車「十一五」發展紀實

以創新求超越─華晨汽車「十一五」發展紀實










2010 年11 月21 日， 「中國企業創新論壇2010 年年會」在北京人民大會堂圓滿落下帷幕。鮮花和掌聲把人民大會堂裝點得熱鬧非凡，華晨汽車集團成為當天會議上的明星：華晨汽車集團榮獲「2010 年度中國最具創新力企業」；同時，董事長祁玉民憑藉在企業創新和發展中的突出貢獻，榮獲「2010中國企業創新十大年度人物」稱號。創新大獎，是對華晨汽車「十一五」驕人業績的最好褒獎。



2010 年末，又從華晨汽車傳來令人振奮的一系列喜訊：產銷指標再創新高。僅在「十一五」收官之年，華晨即實現整車銷售50.1 萬輛，同比增長44%；實現發動機銷售56.4 萬台， 同比增長63% ； 銷售收入651.9 億元， 同比增長34.5%；實現利稅64.4 億元，同比增長24.6%。



「十一五」期間，集團整車、發動機年銷量從2005 年的12.26 萬輛、18.25 萬台提升到2010 年的50.1 萬輛、56.4 萬台，分別同比增長了308%、209%；五年間，實現整車銷售165 萬輛，銷售收入2305.8 億元、稅金總額264.4 億元，分別是「十一五」前21 年總和的160%、213%和275%。



研發創新收效顯著。「十一五」期間累計投入產品開發資金26.9 億元，啟動整車開發及改型類項目43 項，實現批量生產28 項；啟動發動機開發及匹配類項目51 項，實現批量生產48 項。到「十一五」末，集團公司已形成包括客車、轎車、卡車的12 個整車產品平台和8 個發動機產品平台。五年間共獲得專利權361 件（其中國際專利97 件）。至此，華晨汽車已累計獲授權專利468 件。



產能擴張異軍突起。「十一五」期間，累計投入技改擴建資金75.6 億元，整體布局南北兩大產業基地，使產能規模迅速提高。通過整車舊線改造、綿陽新晨發動機搬遷擴建、新建A 級車生產線、新建專用車基地以及深入開展合資合作等有效措施，年生產能力從「十五」末期的33 萬輛整車、45萬台發動機，提升到目前的63 萬輛整車（不含在建產能42 萬輛）、85 萬台發動機的年生產能力，提升率高達91%和89%。



品牌建設成績斐然。華晨汽車旗下的轎車品牌「中華」、商用車品牌「金杯」以及合資品牌「華晨寶馬」均已獲得馳名商標認定及市場認可。華晨汽車也成為國內第一個也是唯一一個同時擁有轎車、輕型客車和卡車馳名商標的整車企業。



資本運作碩果纍纍。「十一五」期間，特別是2009 年初，在金融危機仍在惡化、企業自身家底較弱的困難情況下，集團公司領導班子冷靜分析、果斷決策，通過華晨中國在香港進行股市資本運作，使國有資產大幅增值，實現國有資產市值增加近100 億元。5 年間，集團及所屬上市公司在資本市場累計融資35 億元，並為以後再融資打下良好基礎。



合資合作再上台階。與寶馬的合資合作取得突破性進展，在完成一期3 萬輛設計產能並通過改造擴能達到8 萬輛生產能力的基礎上，華晨寶馬二期建設已全面展開，預計到「十二五」末將形成20 萬輛到30 萬輛整車的生產能力，實現銷售收入達800 億元到1000 億元。屆時，華晨寶馬將成為國內產銷規模最大的豪華轎車生產企業。



運行質量明顯改善。一方面，華晨在科學管理、節約成本上狠下工夫， 「十一五」期間，累計降成本50 億元；另一方面，華晨積極、妥善處理歷史遺留問題51 億元，其中，按期償還境外到期債務2.2 億美元，清理銀行欠貸等歷史債務15.8 億元， 企業歷史包袱進一步減輕， 資產、財務狀況逐步好轉； 其次， 華晨積極擴大集團規模， 提升邊際利潤，形成資產119億元， 企業資產總額由2005 年的258億元增至410 億元，增幅高達59%。



體系建設飛速發展。



通過擴容、優化網絡布局，華晨汽車旗下中華轎車及金杯客車品牌銷售服務網點超過2000 家，是「十五」末期的3 倍，全國零部件配套企業已穩定發展到439 家；5 年間，華晨汽車有效拉動了省內配套企業240 家，就業人數超過13 萬人，供貨總額370 億元，拉動省內地方就業近20 萬人次。



職工面貌煥然一新。「十一五」末，全集團年人均收入由「十五」末期的2.57 萬元增加到4.6 萬元，增幅高達79%；通過積極爭取政策支持，採取多種方式自籌資金推進解決工業公司歷史遺留問題，其間共安置職工713 人，支付安置資金5013 萬元，支付保障下崗職工基本生活、繳納保險、採暖等費用1.5 億元。廠區進行全面綠化和整體翻修，職工食堂環境翻新，車間免費增設員工休息間食，一系列措施使華晨汽車的職工從5 年前人心渙散、頻繁離職到今天團結協作、積極進取，員工精神面貌和工作熱情有了質的轉變和飛躍。



華晨新時代



面對今天華晨取得的輝煌，沒有人會忘記，5 年前華晨汽車那段不堪回首的往事：2005年，華晨汽車上空一片愁雲慘霧：中華轎車月銷量只有175 輛；企業負面新聞不斷，高層管理者頻繁變動，人才流失嚴重；產品結構單一，成本居高不下；管理混亂，產品美譽度降到最低谷；華晨汽車旗下三家上市公司股票價格大幅下跌，資金鏈幾近斷裂，企業瀕臨破產邊緣……



5 年多的時間，彈指一揮間。從衰敗到輝煌，華晨汽車的命運從2005 年下半年開始奇般地逆轉。從當年不折不扣的「生存型」企業，脫胎換骨，成為「發展型」中堅力量；由遼寧省的「問題」和「包袱」，轉變為支撐遼寧省汽車產業發展的「頂樑柱」、遼寧省屬企業中銷售收入最大的企業和全省納稅大戶，以及中國自主品牌的主力軍──華晨汽車如鳳凰涅槃般實現了企業的華麗轉身。一個陷入危機的企業是如何躋身全國產銷企業前十強？華晨汽車的重生為中國汽車產業帶來了哪些啟示？面對日益激烈的國內外汽車市場競爭，華晨汽車的路要如何堅實的走下去？帶好奇和疑問，筆者走進了華晨汽車，去掀開它成長背後的傳奇故事……



走進華晨的時候剛好是深秋，廠區內滿眼錯落有致的樹木在五顏六色的秋葉襯托下，如同走進了一幅畫裡。剛到華晨，工作人員就興致勃勃的安排筆者參觀了讓員工引以為豪的中華、金杯、華晨寶馬以及發動機生產線，忙碌的生產現場、先進的工藝設備、整潔的工作環境、熱情而充滿朝氣的員工給筆者留下了深刻印象。因為拍照留念，筆者在中華塗裝車間多停留了一刻，車間內穿梭的工作車輛和忙碌的身影中，一名個頭兒極高的男工人闖入了眼簾，他正在給剛剛來上班交接的同事講解工作特殊事項，藉他們結束交流的片刻時間，我們有了小段攀談。他叫張曉峰，從2004 年畢業來到華晨中華車間工作，到今年已經整6 年的時間。回憶起以往的時光，張曉峰既感到激情澎湃又感到不可思議： 「6 年前我來到華晨，當時以為找到了一個鐵飯碗，誰知道才過了一年，企業效益就越來越差，一個月能停產半個月。到後來，甚至連基本工資都快成問題了。」直到今天，張曉峰回憶那段灰暗的歲月，依舊忍不住的唏噓： 「現在好呀，企業效益好了，咱們工資自然也就多了，獎金發的也更多了。今年8 月，剛剛又給我們漲了工資！而且，上班時間還給提供免費『間食』——牛奶和麵包。不光這些，如果有員工過生日， 單位還準備特別的『生日午餐』，讓壽星可以去專門的員工『生日餐廳』就餐。雖說一頓飯沒多少錢，但讓我們感到非常溫暖，知道單位還想我們、惦記我們。」張曉峰興奮地說。



正如張曉峰這樣的普通員工所感受的那樣，2006 年以前，華晨汽車曾有過一段非常艱難的日子，用「危機四伏」、「險象環生」、「瀕臨絕境」來形容也毫不為過。作為遼寧省汽車產業的龍頭，華晨汽車承載振興遼寧汽車工業的重大使命。看它在生死線上掙扎，遼寧省委、省政府主要領導和主管領導看在眼裡，急在心上，多次到華晨汽車召開現場辦公會議，為企業號脈診斷，幫助企業破解生存發展難題。最終，省委省政府做出超常舉措：2005年5 月，以副省長劉國強為組長的遼寧省政府工作組正式進駐華晨，針對產品銷售不暢、經營業績嚴重下滑等問題進行了認真的調查和分析研究，採取一系列果斷有效措施，穩定了局勢，華晨汽車的下滑趨勢得到有效遏制，並開始出現轉機。同年12 月，為了使華晨汽車盡快走上長期穩定發展的道路，省委省政府果斷調整了華晨汽車的領導班子，時任大連市副市長的祁玉民臨危受命，走進華晨汽車的大門，擔任華晨汽車集團董事長、總裁、黨組書記職務。從那一刻開始，祁玉民與華晨汽車的命運緊緊連在了一起。



華晨汽車的新時代從2005 年下半年開啟。



Though 1114.HK drop a lot these days but as long as the growth rate of Luxurious Car in China keeping rising, I believe market will in one day realized the potential of 1114.HK.

A over 20PE is a high one for a normal Automobile stock, but for an stock with over 30% potential growth rate in the coming 2 years, it is quite normal.

兩場“鴻門宴”主角均未定 將出現“同步”撞車

兩場“鴻門宴”主角均未定 將出現“同步”撞車


北京新浪網 (2011-01-07 11:15) 分享




　　2009年9月星光國際在電影局為《鴻門宴》立項，宣布由陸川執導。但2010年7月《鴻門宴》星光國際突然宣布“易帥”，陸川將不再執導該片。原來雙方因意見分歧不歡而散，陸川不能帶走片名。陸川新片改名《王的盛宴》，並由星美投資拍攝。和陸川“分手”後，星光國際宣布香港導演李仁港接手《鴻門宴》。至此，兩部題材相似影片也開始了從籌備拍攝、演員陣容PK到甚至上映檔期都有可能出現“同步”的撞車之旅。



　　本報綜合報導 上周導演陸川剛宣布虞姬選拔結束，計劃1月中旬在北京開拍《王的盛宴》，前日就有香港媒體曝光該片陣容：吳彥祖演西楚霸王項羽、劉燁演劉邦、張震演韓信，秦嵐扮演呂后。而李仁港的《鴻門宴》陣容也隨之曝光，計劃今年3月開拍的該片屬意劉德華演項羽，古天樂和黃曉明分別扮演劉邦和韓信，虞姬更計劃招范冰冰出演。對此陣容，兩部影片均不置可否。



　　《王的盛宴》製作成本約1億人民幣，虞姬將於春節後宣布人選。前日，張震經紀人澤東公司發言人梁小姐向記者承認，正與陸川洽談合作，吳彥祖經紀人樂小姐則證實吳彥祖已接演《王的盛宴》。但陸川方面接受記者採訪時表示，除劉燁外，其他陣容現階段只能保持沉默。



　　而另一邊，去年6月李仁港接手《鴻門宴》後，已開始物色合適的演員。香港媒體報導，曾和李仁港合作《見龍卸甲》的劉德華有望出演西楚霸王項羽一角，劉邦相中古天樂來演，韓信則由黃曉明演出，虞姬一角因趙薇撞期正聯絡范冰冰扮演，影片製作成本約1.5億人民幣，預計今年3、4月開拍。



　　但《鴻門宴》片方稱，曝光演員部分確實有意合作，但合約在談妥前不會公布具體名單。星光國際總裁宋光成對記者表示：“《鴻門宴》人選全部是當紅一線明星，包括與星光國際有過良好合作的大牌演員，李仁港導演也邀請了他近年曾經合作過的一線巨星。但合約還在最後的洽談落實

Today, it is hard to find a movie with stars purely from Hong Kong.
The name "Kong Chan Pin" has been passed away.

2011年家電下鄉

2011年家電下鄉：分化格局將更明顯


　　盡管家電招標吸引了越來越多的企業，但是仍然有一定的考核制度，讓不少企業被取消家電下鄉的資格。同時，在農村家電市場還上演著二八定律。



　　今年的家電下鄉銷售業績為明年開了一個好頭。



　　商務部最新的統計顯示，今年1-11月，全國家電下鄉產品累計銷售6730萬台，實現銷售額1504.1億元，其中比上年同期分別增長1.4倍和1.8倍。冰箱510.2億元、彩電416.3億元、空調162.3億元。



　　無疑，2011年農村市場依然是家電市場擴大規模的主要方向，甚至此前有預測，到“十二五”後期，農村家庭家電普及程度有望達到或接近城市20世紀90年代中後期的水平，即冰箱百戶擁有量70-75台，洗衣機百戶擁有量80-85台，空調百戶擁有量25台。



　　“城市市場主要是更新換代，農村市場則需要重新配置，這個需求會大的多。”新飛電器吉林省長春市的銷售負責人楊登峰告訴本報記者，就他現在負責的市場來看，農村市場大概能占據60%左右的市場規模。



　　仍將重兵聚集



　　盡管各個品牌都在努力朝著國際化的方向邁進，然而面對政府的密集政策扶植以及廣闊的農村市場，還是義無反顧地投入進去。“無論怎麼標榜國際化，農村市場就是一個廣闊的市場，誰也無法小覷。”楊登峰說。



　　以家電下鄉的最大贏家冰箱行業來說，據瞭解，2010年1-6月，冰箱三四級市場銷量已經占到冰箱整體市場約30%，當年不少冰箱企業“家電下鄉”產品銷量接近其總銷量的一半，這都在客觀上激發了企業進一步拓展三四級市場的熱情。



　　海爾冰箱有關負責人曾表示，2010年1-9月，海爾冰箱三四級市場銷量增幅達到29%。美的製冷家電集團冰箱事業部總裁王建國也透露，目前三四級市場的增速高于一二級市場，美的冰箱將進一步增加對三四級市場的投入。2010年，美的在三四級市場的渠道網點已經增加到4萬個。“新飛在三四級市場渠道的優勢明顯。今年隨著“家電下鄉”的深入，新飛三四級市場渠道得到進一步開拓，三四級市場銷量同比增長近30%。”新飛電器股份有限公司副總裁王建華接受採訪時說。



　　不止是冰箱市場，調研公司奧維咨詢(AVC)分析師賀青玉此前對媒體預測預測，未來5年國內農村彩電市場規模將達到1億台，其中更新替代規模為總量的35%。在各個領域農村家電市場都有著巨大的市場潛力。



　　顯然，在2011年，各個家電企業仍將農村市場作為重要的市場之一。從第四輪全國家電下鄉的招標結果就可見一斑。此次，冰箱品類分別有88家企業的3959 個型號中標，洗衣機產品有102家企業的3248個型號產品中標，另外，空調、電視機、冷櫃、太陽能熱水器等產品的中標型號也都在千種以上。例如作為國內最大家電企業海爾提報的12類697款產品全部中標，新飛冰箱、冷櫃、空調、洗衣機，共計中標237款產品。



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　　分化格局明顯



　　盡管家電招標吸引了越來越多的企業，但是仍然有一定的考核制度，讓不少企業被取消家電下鄉的資格。



　　據瞭解，此次第四輪家電下鄉招標過程中，有26家中標生產企業和38家中標流通企業被三部委予以黃牌警告，其中不乏松下(冰箱)、長虹(太陽能)等知名家電企業。比如松下(冰箱)連續兩次考核均被黃牌警告，自11月12日被取消家電下鄉產品銷售資格。在流通企業中，四川長虹電器股份有限公司、廣東萬家樂燃氣具有限公司等在浙江被取消資格，惹禍的均為太陽能熱水器;成都蘇寧電器連鎖加盟有限公司在四川被取消資格;廣東奧馬電器股份有限公司在廣東被取消資格。



　　“農民更喜歡價位在2000元左右的家電產品，而且更喜歡一站式購物。”楊登峰表示。他的話也從側面解釋了為什麼一些家電企業開發自己不熟悉的家電產品，比如長虹太陽能熱水器、萬家樂太陽能熱水器等。



　　事實上，雖然國家給予了極大的政策扶植，並不意味著農村市場就是可以為所欲為的試驗場，家電下鄉也有嚴格的門檻制度，並不是所有企業都能夠隨意進入。據介紹，從2010年1月1日起開始實施的《家電下鄉中標企業考核及管理辦法》，對考核排名後5%的生產企業、各省(區、市)考核排名後5%的企業給予黃牌警告，連續被警告兩次的，將取消其中標資格。



　　經歷這一事件後，部分企業已悄然調整了下鄉策略。在最新一輪家電下鄉招標中，康佳(空調)、松下(冰箱)、華錄(手機)等知名企業的弱勢業務並沒有參加投標。對此，中國電子商會副秘書長陸刃波坦言，這是一種好現象。“國內家電企業都希望中標產品品類、中標區域數量能夠最大化，但在實際下鄉過程中，非主力項目在產品和渠道兩方面都沒有足夠的實力，便直接影響了下鄉的銷售業績和效果。”



　　同時，在農村家電市場還上演著二八定律。有統計顯示，在彩電市場上，長虹、TCL、海信等前五強大企業基本上占據了八成以上的市場份額。而冰箱和洗衣機市場，海爾、美的、小天鵝等品牌也占據了七成以上的市場份額。在空調領域，美的、格力、海爾、奧克斯等前六家企業則占據了八成以上的份額，其他領域也有類似的情況。



　　目前，包括思科等小企業也在激烈的市場競爭中退出家電下鄉的舞台。寧波思科電器有限公司董事長胡哲介和他的伙伴們“剛剛做出了一個非常艱難的決定”：退出新一輪的“家電下鄉”招標。

第1季十大必勝股 投資理財周刊 3 Jan 2011

第1季十大必勝股
　　2011年為中國十二五規劃開局之年，機遇無限，同時，通脹與貨幣政策又帶來新一輪挑戰，今年投資布局，政策因素尤較過去幾年為重，因此，今年首季10大必勝股的篩選，很大程度是取決政策趨向，投「保」棄「壓」，以策萬全。



　　2011年投資要訣離不開政策，因此，把握當前政策思路，對選股布局至為關鍵，盡管炒股不炒市，但要選對板塊買對股，大環境與整體形勢必不能忽略。



　　2011年投資中國的焦點，主要是十二五規劃開局的機遇，皆因每個5年計劃的首兩年，資源投放最大，所以也最教人憧憬，從2011到2015年，中央政府對經濟結構轉型尤為看重，其實自2010年不斷上調最低收入的政策，已為經濟結構轉型拉開序幕。為方便大家把握政策方向與投資思路，本刊歸納出4大重點予各位參考。



一、經濟結構性轉型目標：



　　讓國家達至可持續發展，立足長遠。



二、 引伸點：



　　1. 人工上升，推動企業成本，以至社會物價攀升；



　　2. 企業被迫提高效能，必須向產能、技術升級，擺脫低檔、低效、鬥價的惡性競爭。



　　3. 當人均收入增至一個臨界水平，貢獻GDP的結構將發生轉變，而消費、服務業將發生明顯變化，甚至快速擴張。



三、 政策施行：



　　1. 政府再推一把，上有環保規限，下推新產業提效，一如七大新興產業，便是中央由上而下，配合經濟結構性轉型，力谷新技術、新材料等，為提效強化根基。



　　2. 為平衡及穩定社會民生，壓物價、防過熱的措施不絕，除加息，還會從供應手，如保障房、農產品便是例子。



四、 投資思路：



　　1. 避開成本轉嫁能力低的製造業；



　　2. 按國家發展趨勢，兼政策扶持所在的行業入手，如牽涉環保節能的七大新興產業、保障房、農村及消費等。



　　而2011年首季本刊的10大必勝股，正是循上述方向篩選，有關股份介紹及投資策略，詳見下文。股份排序，以總市值由大至小列出。至於上一季的必勝股成績，可見於第37頁——「去年第四季十大必勝股檢閱」。



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1. ASM（00522）產品應用廣泛



　　業務：全球半導體裝備生產商的龍頭企業，生意較排第二位的對手多出約1倍。從事設計、產銷半導體工業用之器材、工具及物料，產品可用於多種半導體行業如電腦、手機及LED的生產等。



　　賣點：內地半導體行業增長強勁，電腦、手機需求帶動下，集成電路需求料相應提升。中國半導體行業協會上周預計，內地集成電路（IC）設計產業在2010年的銷售額增長近45%，達550億人民幣。ASM2010年中期業績有35%收入來自內地，受惠不淺。ASM多於2月中下旬公布年度業績，在業績憧憬下股價有機湧上。



　　LED方面，從電視背光源及到照明需求日益殷切，目前，ASM幾乎有整個設備系列足以支援LED的裝嵌，並將繼續發展LED引框架及高亮度LED的封裝。ASM在半導體的成功經驗及規模效益，有利繼續拓展LED市場。



　　ASM在去年第三季向西門子收購的SEAS，據報為全球第三大表面貼裝技術（SMT）設備製造商。美銀美林最新報告指，ASM及SEAS在技術及服務層面等針對不同客戶群，若能成功整合，享協同效應，料SMT業務今年起貢獻集團銷售額的三分一，並調升ASM2010年、2011年及2012年度的每股盈利預測，分別為6.63元、7.85元及9.19元，評級調升至「買入」，目標價由73元調升至125.5元。



　　【投資策略】買入價：96元　目標價：125元　止蝕價：88元



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2. 中國建築（03311）保障房長做長有



　　業務：經營建築工程業務及基建項目投資。



　　賣點：一直充當母公司海外業務旗艦的中國建築，近年業務方向漸向內地傾斜，並獲母公司支持，積極進軍內地的保障房項目。



　　針對內地樓價高企的問題，中國住建部早前下發通知，2011年計劃建設1,000萬套的保障房，較2010年增加多達72.4%。



　　興建保障房，解決中低收入者的住房問題，是長遠的國策，近期中央領導人更輪番強調保障房的興建，此趨勢將為內地相關建築商帶來無限錢途。中國建築已在天津有保障房項目，商討中的有重慶及成都項目，未來兩年集團在保障房的利潤只會愈來愈多。



　　中國建築雖從低位累積升幅不少，但估值仍屬合理水平，花旗指股價升至9.2元目標，相當於預測2012年PE15倍。再者，中國建築上年新增的定單已超標完成，保障房業務又處於上升周期，故盈利的可預測性甚高。



　　另一方面，中國建築受內地調控政策及外圍金融市場變化影響不大，是較令人放心持有的股份。



　　總體定單方面，中國建築公布去年1至10月份經營資料，累計新簽合約額240.4億元，同比09年增長近98%，完成2010年全年目標的120.2%。而截至去年10月底，公司在手總合約額約604.4億元，未完成合約額約374.3億元，同比09年增長66.9%，足夠未來兩年完成。



　　【投資策略】買入價：首注7.3元，次注6.7元　目標價：先看8.3元，下一目標9元　止蝕價：跌破6.2元



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3. 銀泰百貨（01833）優化戰略吸引



　　業務：合共經營及管理22家百貨店，其中16家位於浙江省，為浙江省內最大的百貨連鎖企業，其餘5家位於湖南省、及1家位於陝西省，總建築面積達85萬平方米。



　　賣點：內地整體零售數據持續強勁，且農曆年為傳統的消費旺季，加上內地不斷提升工資水平，消費行業仍是值得長關注的主題。



　　銀泰在浙江的經營，已成為該省成功典範，近年積極部署向外發展，二三城市，已落戶湖南、陝西等地，可受惠中西部崛起，高端業務方面，公司於10月中宣布以16.1億港元（發行1.48億股新股支付）向恒基地產（00012）收購北京著名的高檔百貨北京燕莎50%股權（燕莎在北京及山西太原分別有3家及1家商場），在北京高端市場上鞏固實力，前景不容忽視。



　　另外，去年初和京投銀泰（主營房產，母公司主要資於北京交通設施軌道）達成協議，將擁有京投銀泰的地鐵站站口附近商業設施的優先選擇權，地理優勢乃百貨業的基石，相信往後發展，值得留意。



　　銀泰上半年純利有3億人民幣，預測市盈率30倍，盡管不算便宜，但銀泰百貨旗下的店齡只有約3至4年，盈利能力仍屬增長較快的階段，加上近年積極購併，續擴大業務版圖，戰略布局值得憧憬。



　　【投資策略】買入價：開市價　目標價：先看13元　止蝕價：9.8元



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4. 海爾電器（01169）受惠農村消費



　　業務：海爾集團旗下子公司，主要產銷「海爾」品牌的洗衣機及熱水器，兩者分別佔自行生產家電總營業額約76.4%%和23.6%。



　　賣點：工信部公布2011年家電下鄉補貼維持不變，補貼入圍家電銷售價的13%。



　　根據中金研究報告，現時農村與城市在白色家電的每百戶保有量（即每100戶擁有該家電數量）差距較彩電為高，洗衣機在農村、城市差距分別為53對96（彩電為104對136），熱水器在農村每百戶保有量更是個位數，需求殷切。海爾在這兩項白色家電市佔率分別為28.5%和20%，除家電下鄉外，保障房建設也將為家電市場帶來龐大需求，故預計2011年其家電生產業務上升勢頭可延續。



　　2010年海爾中期營業額升1.7倍至126.9億元（人民幣‧下同），純利增92.4%至2.76億元，主要受惠次季開展的渠道綜合服務，向母公司及青島海爾採購各類家電，然後分銷至全國三、四城市，形成龐大的農村家電分銷網絡，縣級覆蓋率逾90%，鄉鎮級覆蓋率逾65%。雖然該業務毛利率僅2.6%，但製銷產業鏈聯動可帶動其洗衣機和熱水器銷情，加上同系的青島海爾已轉為控股股東，避免「骨肉相殘」，不排除母公司再有資產注入。



　　中金預測海爾電器11、12年預測PE回至15.8倍和12.2倍，2011年預測PEG更只有0.37，前景樂觀。



　　【投資策略】買入價：9元　目標價：先看10.2元　止蝕價：7.5元



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5. 中國聯塑（02128）塑管需求大



　　業務：為中國規模最大的塑料管道及管件生產商。產品逾70個系列及種類逾7,000多種，被廣泛應用於供水、排水、電力、通訊、燃氣、地暖、消防及農業等領域。



　　賣點：聯塑不僅受惠內地擬興建逾千萬套的保障性住房，同時受惠《一號文件》預期對農業及水利的重點扶持政策。



　　去年聯塑中期產品收益分布，供水管位39%、38%為排水管，其餘用於電力通訊及燃氣等領域，水利相關業務佔逾7成，受惠政策面廣，尤其農村水利工程，如供水及農田灌溉排水等，均對塑料管道及管件有龐大需求。



　　此外，中國政府鼓勵使用塑料管材，推「以塑代鋼」政策，取代傳統的混凝土及鋼管道，意味內地市場未來對塑料管材的需求有增無減。農村供水管方面，到了2015年，塑料供水管比例將升至90%。



　　隨內地城市化速度加快、基建項目及保障性住房陸續興建，明年保障房建設數目將大增逾70%，塑料管材應用廣泛，尤其適用於建築物的排水、電力、通訊、燃氣、暖氣及消防管道，對塑料管材需求自然跟隨大增。



　　證券界普遍看好聯塑增長前景，彭博社綜合券商預測，聯塑2010年度、2011年、2012年的股東應佔溢利，將分別按年增長80%、32%、26%；現價6.26元，相當於預測2011年市盈率10.4倍、股息率2.3%，估值吸引。



　　【投資策略】買入價：6元　目標價：7.5元　止蝕價：5元



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6. 第一拖拉機（00038）農策受惠股



　　業務：主要製造及銷售農業設備，包括農業機械、工程機械和路面機械、柴油發動機、燃油噴射管及燃油噴射。



　　賣點：一拖是本港上市的唯一一隻農機設備股，今年「一號文件」料政策會繼續聚焦「三農」發展，增加投放資源，包括進一步增加農民購置農業設備及農業機械的補貼，預期今年的補貼額穩增，帶動農民對一拖農業機械產品的需求。



　　一拖管理層曾預計，每年增加的補貼金額，令農機市場平均有一成增長，為公司帶來穩定的收入。



　　除了補貼外，支援政策預期還包括優惠稅率，農機企業料繼續享有較低的企業所得稅率，一拖料受惠。再者每年首季，農業股股價均有不俗表現，一拖更是表表者，內地在農村、農業、農民增產、增效、增收的趨勢下，農機的需求有望看好。



　　彭博社綜合券商預測，一拖2010年、2011年、2012年度股東應佔溢利料分別增長61%、17%、19%，現價相當於預測2011年PE14.6倍、股息率2.6%，估值合理。



　　【投資策略】買入價：8.1元　目標價：9.3元　止蝕價：7元



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7. 興業太陽能（00750）受惠新能源政策



　　業務：從事BIPV（「光伏建築一體化」工程，將太陽能光伏發電集成到建築上的新興技術，毛利較高），在整個太陽能產業鏈中屬於下游企業，另有幕牆設計及其他太陽能業務，業務重心已開始轉移往太陽能業務。



　　賣點：「十二五」規劃為內地未來5年的發展定下基調，其中，內地對「節能環保」與「新能源」兩項更被一再強調，重要性顯露無遺。太陽能作為最潔淨且取之不竭的可再生能源，絕對是政策規劃重點的扶持對象。



　　去年12月，內地財政部便曾出台對金太陽及太陽光電建築應用示範項目中的關鍵設備按中標協議價給予50%補貼，用家可以半價購買，刺激需求，有利太陽能普及應用。太陽能光伏發電亦屬「新興能源產業發展規劃」，未來10年的規劃發展，料有更多有利行業的政策出台，兩會期間值得憧憬，因此，2011年首季，太陽能股看俏。



　　興業旗下的工程亦受惠於上文提及的補貼政策，是政策的直接受惠者。近來公司亦有新動作，在珠海東澳島的智能微電網已投入運作，是內地首個建基於海島的兆瓦級智能微電網項目，將當地可再生能源發電比例成功從30%提升至70%。



　　興業去年中期收入為6.89億元人民幣，升36.9%，純利增11.8%至5,939.5萬元人民幣，下半年由於政策傾斜的關係，業績料有較大增長。而走勢上，興業上周五曾創下上市以來的新高6.4元，足見興業受投資者追捧，新的1年可望在政策推動下繼續上揚。



　　【投資策略】買入價：6.1元　目標價：先看7元　止蝕價：5.4元



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8. 皇朝傢俬（01198）能迎合不同需求



　　業務：從事設計、製造及銷售種類繁多之家居家具，品牌包括「皇朝傢俬」、「金騎士」及「聖木威」。



　　賣點：中國經濟未來仍持續有較高增長，住屋需求及人民改善生活質素的需求強勁，加上城市化提速，未來幾年中產將趨升，主攻中高檔傢俬的皇朝傢俬，食正將出現的高檔消費潮，吸引不少基金入股。



　　皇朝傢俬公布中期業績，溢利6,003萬元，增1.7倍，每股盈利0.11元，至6月底，全國有1,638間分店，當中100間為自營店，其餘為加盟店，全年開店目標為400間新店，未來幾年不少收入將會來自新店增長。



　　皇朝傢俬早前獲摩通及Pacific Alliance Asia Opportunity Fund L.P入股，去年12月2日更獲無寶不落的惠理基金以3.03元入股，持股量由1.87%升至5.52%（公司擴大後股本攤薄至4.85%），公司早前配股集資，是用作資助生產基地。



　　有鑑惠理基金增持華晨（01114）例子，由去年6月1日2.47元增持後，一口氣增持8次，到最後10月21日7.39元，增持價較最初升約2倍，如惠理買入華晨是與皇朝傢俬一樣看好高檔消費，則皇朝傢俬未來還有機會獲增持。



　　綜合巿場預測，皇朝2010年預測PE僅12.08倍，較順誠（00531）12.56倍；敏華（01999）14.76倍都平。公司剛宣布在天津開設生產基地，前景可看高一。



　　【投資策略】買入價：現價　目標價：4.2元　止蝕價：2.95元



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9. 長城科技（00074）具多重節能環保概念



　　業務：透過旗下的長城電腦及長城開發，產銷電腦電子零部件及整機製造，GSM、CDMA手機生產，軟件與系統集成、寬帶網絡和增值服務，另有智能電表業務，近年積極發展節能相關產業。



　　賣點：除智能電表外，公司已籌組合營企業開展LED產業鏈，主要以LED外延片和晶片的研發、製造業核心切入點，向LED封裝及照明等應用領域延伸，力爭2015年總體LED產業規模達到100億元，並在高亮度LED外延片和晶片及LED檢測新技術、大功率LED封裝及散熱技術，高效節能和長壽命LED照明產品及其裝備技術與設備，LED照明標準等領域取得實質性突破。



　　在三網融合方面，公司亦力向雙向數位電視、多媒體終端、智慧化家庭設備等資訊應用產品的研發和產業化，及相關的資訊內容產業，推動產業從製造向服務轉型。長城母公司為中國電子資訊產業集團，為國資委直屬，背景實力雄厚。



　　2010年上半年純利增長逾8成至2.37億元，即使2010年無增長，PE仍10.1倍，實屬便宜，業務概念不俗，值得逢低收集。



　　【投資策略】買入價：首注3.76元，次注3.6元以下　目標價：4.2元　止蝕價：跌穿買入價一成



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10. 達進精電（00515）節能路燈龍頭



　　業務：內地十大電路板製造商之一，去年起發展LED路燈業務，並已接獲天津、成都及連雲港等多個省市的政府定單。



　　賣點：作為「7大戰略性新興產業」之首的節能環保，去年底已獲中央定性為「支柱性產業」，今後5年將獲國策大力扶持，相關股份勢成首季焦點。達進雖於去年才轉攻LED路燈業務，但已火速崛起，並吸引到「金手指」惠理等基金入股，故獲本刊列作必勝股「黑馬」之選。



　　盡管行業好不等於企業好，但達進新發展的LED業務，已率先獲國家認同。發改委為首的3個部委，在去年11月宣布，由政府首次全國舉辦的LED照明產品招標結果，近百間LED照明產品企業中，僅28家勝出，達進榜上有名，為港僅有的LED路燈股。



　　達進主席楊凱山早前接受本刊專訪，指過去一直困擾LED照明應用的核心難題，已有技術突破；在計及來自發改委一系列工程前，有信心今年LED業務收入力爭5億元。



　　達進位於中山的生產中心，目前每月產能達7,000盞LED路燈，已可滿足今明兩年需要，今年更將「翻一番」至1.4萬盞。若需求再增，更可把生產工序外判。



　　據外電權威《路透社》上周報道，內地為加快節能照明發展，有意向壽命短、耗能高的白熾燈徵收消費稅，並為淘汰白熾燈定出時間表。相關消息利好LED照明企業發展，交銀國際上月已調升達進目標價至5.47元，以反映其業務優勢。



　　【投資策略】買入價：首注開市價，次注3.6元　目標價：先看4.5元，目標5.4元　止蝕價：3.3元